審計署日前啟動全國政府性債務(wù)審計工作。中央、省、市、縣、鄉(xiāng)政府于20日前將本部門政府性債務(wù)情況報審計署。其中，地方政府性隱性債務(wù)為當(dāng)前地方政府性債務(wù)風(fēng)險核心。分析人士指出，摸家底、審計出風(fēng)險隱患固然重要，但從根本上醫(yī)治地方政府性債務(wù)的頑疾是當(dāng)務(wù)之急。推進地方政府性債務(wù)陽光化、規(guī)范化才是化解風(fēng)險的正道。在此過程中，可通過資產(chǎn)證券化、允許地方政府發(fā)債等金融創(chuàng)新活動發(fā)揮市場化約束的功能。

　　審計署于2011年公布的地方政府性債務(wù)審計報告顯示，截至2010年底，地方政府性債務(wù)規(guī)模達10.7萬億元。此后，再無此類具體數(shù)據(jù)發(fā)布。從總體上看，我國地方政府性債務(wù)仍處在安全區(qū)，債務(wù)率和赤字率都低于“國際警戒線”。

　　但是，大量地方政府性隱性債務(wù)已存在爆發(fā)局部地區(qū)危機的風(fēng)險。目前，地方政府隱性債務(wù)嚴(yán)重不規(guī)范、透明度低，不符合公共財政基本要求。一些地方通過信托、BT(建設(shè)-移交)和違規(guī)集資等方式變相融資問題突出，隱蔽性強、籌資成本高，已成為目前地方政府性債務(wù)巨大風(fēng)險點。

　　中國信托業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，二季度末政信合作業(yè)務(wù)規(guī)模為8041.88億元，相比去年底的5015.50億元，大增60.34%?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托和政信合作業(yè)務(wù)在上半年獲較快發(fā)展，得益于地方政府持續(xù)性融資需求及國家規(guī)范地方政府融資行為后信托公司產(chǎn)品創(chuàng)新，表明信托公司加大對地方經(jīng)濟支持力度,也表明地方政府性隱性債務(wù)呈日益擴大之勢。

　　當(dāng)前，地方政府性債務(wù)償還過度依賴土地收入，部分地方由于土地出讓收入增幅下降，償債壓力加大。此前審計署公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年底，4個省本級、17個省會城市本級承諾以土地出讓收入為償債來源的債務(wù)余額為7746.97億元，上述地區(qū)當(dāng)年以土地出讓收入為償債來源的債務(wù)需償還本息為2315.73億元，為當(dāng)年可支配土地出讓收入的1.25倍。

　　隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展，地方經(jīng)濟發(fā)展面臨巨大融資需求難以滿足的現(xiàn)實難題。

　　還舊債、舉新債，未來地方融資平臺仍將面臨長期的融資需求。堵不如疏，應(yīng)加快金融創(chuàng)新，通過規(guī)范化、市場化融資渠道，滿足地方融資需求，化解隱性債務(wù)風(fēng)險。

　　首先，可推動地方政府性債務(wù)資產(chǎn)證券化。市政建設(shè)、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通設(shè)施等作為主要投資項目，有穩(wěn)定現(xiàn)金流，十分符合資產(chǎn)證券化條件。

　　地方融資平臺資產(chǎn)證券化，從短期看，能緩解地方政府流動性；從長期看，不僅可拓寬城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金融資渠道，降低融資成本，還能借助市場力量化解地方融資平臺風(fēng)險，加速地方融資平臺轉(zhuǎn)型，可謂一舉多得。因此，地方政府應(yīng)鼓勵和積極推動地方融資平臺證券化，拓寬地方政府舉債融資渠道。

　　其次，可允許地方發(fā)債，拓展市場化、規(guī)范化融資渠道。目前，一些地方政府舉債融資渠道和方式多樣，舉債程序不透明，違規(guī)舉債和違規(guī)擔(dān)?，F(xiàn)象突出，且大部分地方政府性債務(wù)收入未納入預(yù)算管理和監(jiān)督，這給地方政府性債務(wù)管理增加難度，也增加地方政府性債務(wù)風(fēng)險。

　　借鑒成熟市場經(jīng)驗，允許有條件的地方政府自行發(fā)行市政債，可通過市場化手段約束地方政府舉債行為，通過充分信息披露，讓市場決定地方政府舉債能力，將無序融資轉(zhuǎn)變?yōu)橛行蛉谫Y，將隱性債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)轱@性債務(wù)。這樣，可促進地方政府按自己的實際能力進行舉債，易于風(fēng)險早期識別和化解。對債務(wù)風(fēng)險較大的地方政府，債券市場會以較高的乃至懲罰性的利率抑制其融資能力，有利于分散投資風(fēng)險，避免過度集中于銀行體系，以降低系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　此外，推動房地產(chǎn)信托投資基金用于棚戶區(qū)、公租房等領(lǐng)域投資建設(shè)，允許PE、VC發(fā)債用于投資建設(shè)領(lǐng)域等金融工具的創(chuàng)新，可在一定程度上盤活民間資金，緩解地方政府性債務(wù)新增壓力，未來可加快推進。